28天期逆回购和财政投放将成为补给流动性的重要来源

　　央行披露的最新数据显示，截至8月末金融机构外汇占款余额为256400.83亿元，7月这个数据为256575.17亿元，据此计算，8月外汇占款减少174.34亿元，较7月末负增长38.2亿元规模有所扩大。央行同时公布的数据显示，8月末财政性存款余额为36201.77亿元，较7月末增加405.74亿元。

　　目前外汇占款已是连续两个月负增长。今年以来，除1月和3月金融机构外汇占款增长超过千亿外，其他实现正增长的3个月增长规模在251—491亿元之间。

　　8月份外汇占款和财政性存款导致当月流动性减少580.08亿元，继续7月份的资金双抽离状态，但较上月4312亿元明显减少。

　　“然而在公开市场，8月央行共实现净投放资金530亿元，7月净投放现金为421亿元。仅从8月份来看，市场流动性处于相对均衡状态。”一家国有商业银行的交易员称，8月份财政存款同比减少千亿元左右，这相当于增加了相当数量的基础货币投放。从历史数据看，9月份财政会投放2500亿元的资金，有助于季末流动性紧张状况。

　　央行18日在公开市场开展了200亿元7天期逆回购和550亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于3.35%和3.60%,14天期逆回购继续暂停。上述交易员称，进一步凸显出央行延长逆回购期限，增加跨季跨节资金供应的意图，此举有望平抑季末资金面出现剧烈波动的风险。

　　“28天逆回购放量打破了短期品种占据主导的惯例，体现了央行增加跨季、双节资金的意图。如此操作一方面可以稳定市场对跨季资金利率的预期，另一方面也表明9月降准的可能性进一步下降。”上述交易员分析称，央行此时选择加大28天逆回购的投放力度，也有处于避免资金于长假后大量到期对流动性形成较大冲击方面的考虑。

　　大部分分析人士认为，在央行不断以逆回购方式投放资金的背景下，预计9月下旬整体资金紧张程度不会显著加剧，但是资金的结构性波动必然存在。在未来货币政策的判断上，28天期逆回购重启并不意味着降准的可能性完全消失。但降准的时间点有可能要延至10月份了。今年春节前央行启动逆回购后，于节后宣布降准。

　　有业内专家表示，鉴于外汇占款减少的趋势当前并没有发生根本性改观，再加上美国推出的QE3将推动资本外流，在这样的条件下，央行依然存在通过降准补充市场资金供给的必要性，但这个时间节点需要从实体经济的需要出发。（闫立良）